Em setembro, os fluxos de ETF de ouro voltaram a ser positivos e deixaram um terceiro trimestre a bater recordes. O aumento do preço do ouro e as fortes entradas levaram o total de ativos sob gestão dos ETF de ouro globais a outro máximo histórico. No encerramento do terceiro trimestre, os ativos totais sob gestão dos ETFs de ouro globais atingiram US$ 472 bilhões. Os fundos ETF de ouro com lastro físico em nível mundial registraram sua maior entrada mensal em setembro, resultando no trimestre mais sólido já registrado, de US$ 26 bilhões, de acordo com dados coletados pela Bloomberg, ICE e WGC e pelos próprios fundos.
Os investidores norte-americanos lideraram a entrada durante a maior parte do trimestre; com US$ 16,1 bilhões, a entrada representa a maior do terceiro trimestre e o segundo maior trimestre já registrado. Enquanto isso, os fundos europeus também registraram fortes compras e tiveram o segundo trimestre mais sólido da região (US$ 8,2 bilhões), ficando a apenas US$ 74 milhões do seu recorde estabelecido no primeiro trimestre de 2020. Em contrapartida, as compras na Ásia desaceleraram durante o trimestre (US$ 1,7 bilhão), enquanto os fundos em outras regiões (US$ 28,2 milhões) permaneceram relativamente estáveis.
De acordo com dados do mercado, no encerramento do terceiro trimestre, os ativos totais sob gestão dos ETFs de ouro globais atingiram US$ 472 bilhões (+23% trimestral), alcançando um novo recorde, o que representa aproximadamente 85% do PIB. As participações aumentaram 6% trimestralmente para 3.838 toneladas, a apenas 2% do máximo de 3.929 toneladas registrado na primeira semana de novembro de 2020.
O que mostra o panorama regional dos ETFs de ouro em setembro?
- Os fundos norte-americanos somaram US$ 10,6 bilhões, a quarta entrada mensal consecutiva na região. De acordo com especialistas, a força da procura durante o mês e o trimestre deveu-se a fatores semelhantes. Por um lado, eles mencionam os riscos comerciais, políticos e geopolíticos que persistem sem sinais claros de diminuição. Por outro lado, a fraqueza do dólar que persistiu e agora enfrenta maior pressão devido ao encerramento do governo (“shutdown”). No entanto, alertam que o dólar está tecnicamente e posicionalmente sobrevendido, com o risco de uma contração das posições curtas. Também influenciaram as expectativas de rendimentos mais baixos no futuro, após o corte da taxa do Fed (0,25 pontos), e agora o mercado está descontando um ou dois cortes até o final do ano.
Nesse contexto e com o preço do ouro batendo recordes repetidamente, o interesse dos investidores aumentou. Enquanto isso, as ações atingiram novos máximos e, apesar de sua recente resistência às surpresas dos dados macroeconómicos, os analistas acreditam que os investidores podem estar se preparando para uma retração, o que provavelmente contribuiu para impulsionar a demanda por ouro, já que os investidores buscam ativos refúgios.
- Quanto aos fundos europeus, eles já acumulam cinco meses consecutivos de entradas, somando US$ 4,4 bilhões. Este foi o terceiro mês mais forte da região em termos de entradas de ETFs de ouro. O Reino Unido, a Suíça e a Alemanha voltaram a liderar a atividade. Acredita-se que a forte alta do preço do ouro tenha contribuído de forma decisiva para a demanda por ETFs de ouro em toda a região. Além disso, o BCE e o Banco da Inglaterra mantiveram as taxas inalteradas, enquanto a inflação aumentou, reduzindo as taxas reais e aumentando a incerteza política. Por isso, destacam que os fluxos refletiram tanto a proteção quanto o impulso, já que os investidores buscaram uma cobertura de poder de compra e se inclinaram para a ruptura. Entretanto, o medo persistente da estagflação no Reino Unido pode ser outro fator-chave para atrair entradas de ETFs de ouro.
- A Ásia registou fluxos positivos de US$ 2,1 bilhões, o que permitiu que o trimestre fechasse com entradas. A China (US$ 622 milhões) e o Japão (US$ 415 milhões) impulsionaram a maior parte das entradas na região. Os analistas acreditam que o sólido desempenho do preço do ouro em moeda local foi um fator chave. No entanto, a Índia liderou a região com entradas de US$ 902 milhões, o que estaria relacionado com a dinâmica favorável da moeda local e o aumento da procura de investimento, uma vez que os investidores procuram ativos de refúgio face à fraqueza das ações nacionais e ao risco geopolítico e comercial persistente.
- Os fundos de outras regiões registraram uma entrada modesta de US$ 175 milhões, mas seus fluxos no terceiro trimestre permaneceram estáveis em US$ 28 milhões. A Austrália liderou as entradas (US$ 182 milhões) no mês, mas estas foram parcialmente compensadas pelas saídas da África do Sul (US$ 65 milhões).
Ouro: um salto nos volumes negociados
Tudo isso resultou em um aumento nos volumes negociados globalmente, acompanhando a alta do preço do ouro. Os registos da Bloomberg, Nasdaq, COMEX, ICE, Bolsa de Ouro de Xangai, Bolsa de Futuros de Xangai, fornecedores de ETF, Bolsa de Matérias-Primas da Índia, Bolsa de Ouro e Matérias-Primas de Dubai, Japan Exchange Group, Bolsa de Futuros da Tailândia, Bolsa de Istambul, Bolsa da Malásia, Bolsa da Coreia, e WGC mostram que os volumes de negociação no mercado de ouro aumentaram em setembro, com uma média de US$ 388 bilhões por dia, o que representa um aumento de 34% mensal. Os operadores destacam que o salto nos volumes ocorreu em todos os segmentos de negociação, à medida que os preços do ouro subiam; na verdade, o preço do ouro estabeleceu 13 novos máximos históricos durante o mês.
As bolsas lideraram o caminho, aumentando 66% mensalmente para uma média de US$ 188 bilhões/dia, com operações tanto na COMEX (+58%) quanto na Bolsa de Futuros de Xangai (+84%) impulsionando a maior parte dos fluxos. Enquanto isso, as atividades de negociação OTC totalizaram US$ 191 bilhões/dia, um aumento de 12% mensal e 50% acima da média de 2024 de US$ 128 bilhões/dia. Por sua vez, o volume de negociação de ETFs de ouro disparou, atingindo US$ 8 bilhões/dia, com um aumento de 84% mensal, impulsionado principalmente pelos fundos norte-americanos, que registraram um volume médio de US$ 6,5 bilhões/dia (+78% mensal) e representaram 78% do volume de negociação de ETFs com lastro físico em ouro.
Por outro lado, vale mencionar que as posições longas líquidas totais em ouro COMEX aumentaram 23% durante o mês, fechando em 806 toneladas. As posições longas líquidas de 6 gestores de fundos aumentaram 7%, para 493 toneladas, outras posições longas líquidas impulsionaram uma parte considerável da procura, aumentando 33% para 313 toneladas, atingindo o seu nível mais alto desde 13 de setembro de 2022. Os operadores apontam que este aumento da procura foi impulsionado em grande parte por fatores semelhantes, como a cobertura do dólar, as preocupações com a inflação, as tensões geopolíticas e os riscos atuais do governo dos Estados Unidos, incluindo o encerramento no início de outubro. Assim, neste contexto, os investidores voltaram-se para o comércio de ouro e ocorreram aumentos consecutivos dos preços ao longo do mês.
